Swaps de moedas crescem em crises, mas geram dependência

Da Redação

Os choques econômicos e geopolíticos dos últimos anos estão remodelando a rede global de segurança financeira. Países de diversas regiões estabelecem novas linhas de swap de moedas bilaterais, criando em alguns casos dependência excessiva dessas operações.

Uma ferramenta de rastreador de swaps de moedas entre bancos centrais, elaborada pelo think tank Council on Foreign Relations (CFR), mostra dados relevantes. O Federal Reserve e o Banco Central Europeu tiveram papel importante em crises anteriores. O Banco Central chinês expandiu sua rede de forma constante para economias em desenvolvimento.

Atuação da China no mercado de swaps

Desde 2009, a China assinou acordos bilaterais de swap de moedas com mais de 40 contrapartes. Na última década, o país se posicionou como credor global de última instância. Estendeu linhas de swap para países endividados em meio a crises de balanço de pagamentos e dívida soberana.

Treze dos dezessete países que utilizaram linhas de swap com a China o fizeram para fortalecer reservas cambiais. O montante em aberto atingiu pico em 2023. Segundo o CFR, a intenção declarada é apoiar comércio, investimento e promover uso internacional do Renminbi.

No mapa interativo do Conselho, há registro de linhas de swap chinesas em aberto de mais de US$ 24 bilhões. Os países beneficiados incluem Malásia, Turquia, Paquistão, Egito, Mongólia, Sri Lanka, Nigéria e Laos.

O que é um swap de moedas?

Desde a crise financeira de 2007, bancos centrais ao redor do mundo firmaram acordos bilaterais de swap de moedas. Esses acordos permitem que um banco central troque moeda doméstica por determinada quantia de moeda estrangeira.

O banco central receptor pode emprestar essa moeda estrangeira para seus bancos domésticos em seus próprios termos. O Tesouro dos EUA estendeu linha de swap de US$ 20 bilhões ao banco central da Argentina. O Japão mantém linhas com bancos centrais da Indonésia, Filipinas, Tailândia, Malásia, Singapura, Índia e Coreia do Sul.

Embora os swaps se estruturem para proteger contra flutuações cambiais, riscos permanecem. Um banco central pode não honrar o acordo, tornando os swaps um gesto significativo de confiança política.

Como funcionam os swaps?

Um acordo bilateral de swap de moedas geralmente segue processo simples e padronizado entre as partes envolvidas.

Troca Inicial: O Banco Central 1 vende quantia especificada de sua moeda para o Banco Central 2 em troca de moeda estrangeira à taxa de câmbio vigente.

Uso da Moeda Estrangeira para Empréstimos: O Banco Central 1 empresta a moeda estrangeira para seus bancos domésticos ou corporações. Isso alivia a escassez de moeda estrangeira no mercado local.

Reembolso e Encerramento: Em data futura predeterminada, o Banco Central 1 recompra sua moeda à taxa de câmbio original. Paga juros ao Banco Central 2 conforme taxa contratualmente acordada.

Dependendo dos termos do acordo, as linhas de swap são unidirecionais ou recíprocas. Se unidirecional, o Banco Central 2 concorda em fornecer liquidez ao Banco Central 1 contra a moeda como garantia. Se recíproca, ambos os bancos podem fornecer liquidez mutuamente.

Alguns acordos envolvem uma terceira moeda para aumentar flexibilidade. Embora existam acordos unidirecionais e recíprocos, a maioria das linhas de swap é de fato unidirecional. Os maiores bancos centrais fornecem fundos em resposta à escassez de liquidez impulsionada por crises.

Expandindo para regiões estratégicas

No Oriente Médio, os Emirados Árabes Unidos estenderam nova linha de swap em dirham para o Bahrein. A dívida do Bahrein disparou devido à queda nas receitas do petróleo causada pelos ataques do Irã no Estreito de Ormuz.

A Rússia, financeiramente limitada pelo acesso severamente restrito ao SWIFT desde sua invasão da Ucrânia em 2022, estabeleceu nova linha de swap com o Cazaquistão.

Histórico de swaps do Federal Reserve

Durante a crise financeira global, em 12 de dezembro de 2007, o Federal Reserve estendeu linhas de swap ao Banco Central Europeu e ao Banco Nacional Suíço. A demanda dos bancos europeus por dólares vinha aumentando, criando volatilidade acentuada nas taxas de juros.

De acordo com comunicado à imprensa do Fed, as linhas tinham intenção de lidar com pressões elevadas nos mercados de financiamento de curto prazo. Isso evitava que o Fed financiasse bancos estrangeiros diretamente.

Em setembro de 2008, dias após o colapso do banco Lehman Brothers, o Fed expandiu linhas com a Zona do Euro e a Suíça. Estendeu três novas linhas para Canadá, Reino Unido e Japão. No final do mês, novas linhas foram abertas para Austrália, Dinamarca, Noruega e Suécia. Em outubro, foi incluída a Nova Zelândia.

O Fed também estendeu linhas de swap para Brasil, México, Coreia do Sul e Singapura em outubro de 2008. Os empréstimos através dessas linhas atingiram máximo de US$ 586 bilhões em dezembro de 2008.

Resposta à pandemia de Covid-19

O movimento cresceu novamente em 2020, quando a pandemia empurrou a economia global para profunda recessão. Ordens de saúde pública determinaram que quase metade da população mundial ficasse em casa.

Assim como durante a crise de 2007, bancos centrais do mundo desenvolvido recorreram a linhas de swap. Forneceram moeda estrangeira aos seus bancos domésticos para manter liquidez.

Para expandir liquidez em dólar americano, o Federal Reserve, em 15 de março de 2020, reduziu taxa de juros sobre suas linhas de swap do mundo desenvolvido para pouco acima de zero. Bancos centrais do Canadá, Inglaterra, Europa, Japão e Suíça se comprometeram a usar suas linhas para emprestar dólares com prazo máximo de 84 dias.

No final de março, o Fed estendeu linhas de swap emergenciais para mais cinco bancos centrais de países desenvolvidos. Incluíram Austrália, Dinamarca, Nova Zelândia, Noruega e Suécia. Autoridades aprovaram cada linha por seis meses, renovando todas até março de 2021 em julho de 2020.

Ao longo de 2020, maioria dos bancos centrais contrapartes do Fed utilizou suas linhas em dólar americano. Exceções foram Canadá, Nova Zelândia e Suécia. O Japão foi maior usuário, com saques pendentes atingindo pico de aproximadamente US$ 225 bilhões.

O Fed aproveu linhas emergenciais em 19 de março para Brasil, México, Coreia do Sul e Singapura. Estas eram as mesmas nações que as receberam em 2008. O Fed aprovou as linhas por seis meses, renovando-as até março seguinte. Os acordos com Brasil, Coreia do Sul, México e Singapura expiraram em 2021.

Histórico de swaps do BCE

Na crise financeira, o BCE estabeleceu linhas de swap com a Suécia em dezembro de 2007. Estabeleceu com Suíça e Dinamarca em outubro de 2008. Com Reino Unido em dezembro de 2010.

Fonte: InfoMoney

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